李萬居，1901年生於雲林口湖，家貧，少年喪父。二十多歲時到上海，1926年再轉往法國，在巴黎大學讀社會學。回中國之後，他在抗戰期間替國民政府的國際問題研究所做情報工作，這段大陸資歷讓他成為戰後所謂的「半山」。

1945年他隨行政長官公署返臺，接收日本人留下的《臺灣新報》，改名《臺灣新生報》，擔任社長。1946年當選省參議員，並出任副議長，議長是黃朝琴。1947年十月，他自己辦了一份報紙，《公論報》。

在戒嚴初期，《公論報》是少數還肯登出批評政府文字的報紙。李萬居在省議會連任二十年，質詢不留情面，和郭國基、郭雨新、李源棧、吳三連、許世賢並稱「五龍一鳳」。1960年，他與雷震、高玉樹、郭雨新等人一起籌組中國民主黨；九月雷震被捕，組黨停止，本省籍的參與者沒有被起訴。

但報紙沒保住。1961年，《公論報》的股權糾紛打進法院，判決讓經營權易手，他失去了自己辦了十四年的報。1966年他病逝，年六十四，省議員的任期還沒做完。